第 7 章
在美国，基金的管理费不是一个统一的数目，不象在国内一个基金发行的时候，就标定了管理费，比如股票基金可能大部分都是1.5%，而指数基金有0.5%，有0.75%等等。还要强调的是管理费和我们经常关心的申购、认购、赎出费不是一个概念，这几个费用都是一次xìng的，只有在你jiāo易的时候才产生。而管理费是年年都扣的。比如1.5%的管理费，那无论这个基金运作情况如何，是赚是亏，都要扣的。也就是你总资产无论多少，都要扣除这笔费用，然后再算净值。也就是如果一个基金什么股票都不买，就是现金放在那里，一年以后，净值都要跌1.5%，这是被基金公司拿去了。所以你可以想想，一个100亿的基金，一年的管理费就是1.5亿，即便他什么都不干，这就是为什么基金公司要拼命发新基金，扩大旧基金规模的原因。显然这管理费是被我们承担着的（当然股票jiāo易的费用是要由基金的管理费承担的），我们当然希望管理费越少越好。美国的基金管理费一般只是给你一个大概数，而最后根据实际情况进行核算的。指数基金由于jiāo易少，管理费就低。比如先锋500，他的管理费只有0.18%，而美国平均大盘平衡股票基金越1.02%.别看这点差别，利滚利，时间长了可不的了啊。
第四，这个和市场的规律非常有关系。那就是所谓市场是不是有效的，或者说市场是不是对的。这个概念有点复杂，简单的结论就是如果市场是有效的、是对的，你就不能指望任何一个基金经理可以长时间的超越大盘。也就是长期投资，选择指数基金其实是最佳的选择。但这个理论很有争议，巴菲特就说：如果市场是有效的，那他就会一贫如洗。巴菲特、林奇这些大师都是反对这个理论的。但是对于一个常人，你没有大师们的水平，也许还是认可这个理论比较好，尤其在美国市场。据说美国能跑赢大盘的基金经理不到一半。
美国有250多种指数基金，跟踪几十个不同的指数。例如：
S&P 500
500个全美最大的股票，包括价值型和成长型，代表大盘股
S&P 400
全美501到900的股票，基本上是中盘股
Russell 2000
全美1001到3000位的股票，代表小盘股
还有国际市场指数、行业指数等等。
不同的基金公司经常对同一个指数都发行自己的指数基金，但略有不同。先锋500是非常著名的指数基金，现在规模近700亿美元，1976年成立，现在净值约120美元。晨星评级4星。最好的一年收益37%（1995），最差的一年-22%（2002），其实就是标准普尔500的情况啊。
国内的指数基金的情况我没有心得，没有买过。其中一个原因是我不认为中国的市场是有效的，也就是说我相信有非常多的信息是业界外人士不知道的。而且从实际结果看，跑赢大盘的经理很多，所以我暂时不会去关注指数基金。
28、别和基金谈恋爱
9月底，广发聚富和聚丰的双料基金经理易阳方在广发网站上发表一篇文章“选股如选妻”。选股如选妻，也不是易阳方的发明。类似的表述一直都有，尤其是那些崇尚价值投资和长期持有的投资者之中。价值投资的经典语录之一“一朝买入，永远持有”更和应验了这种说法。也许这对价值型基金经理选股来讲，恐怕是至理名言。我也希望他们按照这个方式去选择股票。
但我要说“别和基金谈恋爱”。
在我的博客里面，就有朋友留言说“我怎么觉的这东西（基金）蛮象情人，老是让人放不下，总是心挂挂。”，也有朋友说“我蛮喜欢新基金，期待他诞生，关注他的成长，经历他的痛，分享他的乐，忽然，有一天，一抬头，一回首，却发现他却已如一个美女或若一个美男，让你欣让你疯狂。而这其中滋味，犹如这人生，没有永远的痛，没有永远的乐，只有一种信念向上向前，这都是一种财富”等等。
那种迷恋之情溢于言表。我想每个投资基金的人，或多或少都有这种情怀，他高兴，你兴奋；他伤心，你消沉。而且，如果有人对你持有的基金表示不恭，你会大怒、愤慨；当然如果你持有的基金被别人也喜好，你会把对方当成知己。呵呵，我说的没有错吧，因为我就这样啊。
可我一定要说：别和基金谈恋爱。
我们喜欢那些基金，甚至喜欢基金后面的基金公司。可我们一定要提醒自己，我们为什么会喜欢这只基金。千万别“情人里面出西施”，无论她怎么样，都是她好。显然，如果我们开始选择正确了，我们会为我们的选择而自豪，为我们自己而自豪。如果我们选择错了，我们却会非常的遗憾，以致于我们甚至不敢承认我们犯了错误。追求自豪和回避遗憾的心理，会常让我们过长的持有一只坏基金。而且持有的时间越长，就感情越深，越不想卖，虽然她已经很不可爱了。
别爱上基金，别用感情替代了理智。
其实即便我们爱上基金，基金和基金公司也未必爱我们。其实根本谈不上“谈恋爱”，最多是个“单相思”。就象这两天，广发公司升级计算机系统搞出的各种毛病，你“再爱”广发，你也登陆不上他的网站。到底，基民还是弱者！那些基金才是台上的大明星。
不要爱上基金。她对咱们好，咱们才对她好。她耍咱们，咱们根本不用理她。长期投资可不是在一棵树上吊死啊。
你可以爱投资，但别爱上某个基金。
29、“指腹为婚”买新基
十月又有新基金了，广发大盘、富国天合等等。不知道又要创造什么发行量奇迹了。
关于新基金，已经写了很多了，再写好象我越来越象是老基金的“托”了。不过还是得写，好像还有点意犹未尽的感觉。
最近我又有个看法，说“买新基金是指腹为婚”。而且越想越觉得自己有理，甚至颇为自鸣得意。
为了不误解，我不得不再说明点：我说的老基金当然是指优秀的老基金，是那些经过封闭期，又经过几个月到半年，甚至一年的考验的优秀老基金。而新基金，我主要是指开始认购的才开始建仓的新基金。
在你认购新基金之前，你都知道点什么呢？你肯定是关注一个优秀的基金公司，也关注这个公司下面的其他老基金，还关注新基金的基金经理是谁，也许你还会关注这个新基金的投资理念。
那回到我的比喻里面，基金公司当然是一个大家庭，优秀的基金公司就象有殷实的家业、优良的家风、良好的教育的大户。而老基金当然是已经长大的孩子们，那个新基金（未出世孩子）的兄弟姐妹。新的基金经理就是父母，他直接掌控着新基金的命运。而新基金的投资理念，更象孩子的优生优育和未来的培养计划政策。
但对于这个未出世的孩子，你其实完全不知道。那去购买一个新基金，不是和“指腹为婚”没有多大区别？你当然希望这个孩子长大以后能随你的心愿，但你能保证吗？其中的风险不言而喻吧。
新基金还有一个优势，净值低啊，投入的成本低啊。呵呵，这不是象聘礼啊。“指腹为婚”的时候，聘礼肯定少啊。等人家到了如花似玉的年龄，你再去打主意，那当然得多花点功夫啊。
为了早点把自己的孩子嫁出去，那一大家子（基金公司）可累啊。认购费当然比申购费低啊，然后又抛出什么新理念、新策略、新尝试啊，一堆“优生优育”策略，说的象花一样啊。呵呵。你愿意为这些还不知道有没有谱的事情买单吗？
我的观点还是是更关注老基金，等新基金出生了，长大了，大学都毕业了，你再去“泡”有什么不好啊。
以前有五篇文章不买新基金-我的投资观和实践（4），再说“不买新基金”-我的投资观和实践（9），还说新基金我的投资观和实践（18），别患“净值恐高症”-我的投资观和实践（14）和不喜欢2号我的投资观和实践（19）讨论新基金的问题，大家如果有兴趣可以翻翻啊。
30、买基三步曲
最近在论坛上和我的博客里看到有些问题，比如“请推荐定投的基金”，“请推荐好的新基金”，“我该买什么基”，“看看我的基金组合”之类的。看了以后，实在是不知道怎么回答，因为我觉得这类问题有些是本末倒置的，至少也是把一些关系搞混淆了。
归纳一个“买基三步曲”，再次说说我的看法啊。我想如果你按照这个步骤去想、去做，你其实根本不会有这些疑问的，了解你自己的只有你自己啊。
第一步：明确投资目标
在开始投资以前，最重要的事情是你必须明确你的投资目标，投资周期和风险承受能力。这是你投资的基础，这决定你能期望什么样的收益和承担什么样的风险。关于投资周期和投资风险的关系，请参考我的“基金投资的风险”一文。关于风险承受能力的评估可以通过我的“风险承受能力测试题”来进行。
投资的周期越长，你的风险承受能力越高，你就可以选择激进的基金，从而获得更高的收益。但前提必须是周期长，大风险承受能力。我个人认为5年以下的投资，都不能算是长期投资。如果只进行2-3年的投资，我建议你要非常非常稳健。千万不要被当前的牛市迷惑了你的眼睛啊。
第二步：选择基金
明确了你的投资倾向，再来考虑具体是要购买什么基金。无论是新基金还是老基金，你一定要明确你选择的基金是符合你战略方向的。是激进的、稳健的还是保本的？你可以有个人的喜好，比如你喜欢某个基金公司，甚至喜欢某个基金经理，这都没有关系，只要是这个基金符合你的要求，这才是根本。比如我喜欢广发和上投，我就会在广小、聚丰、阿尔法、中国优势中间选择激进的基金。而在上投双息、广发稳健、广发策略中选择稳健的产品。如果你采用核心式投资组合，那核心是什么、非核心是什么，这些都是在这步考虑的问题。
大家知道我不喜好认购新基金，但如果你是新基金的粉丝，我也要提醒你选择合适你所要求的风格的基金。比如我看到有人问是选择jiāo银成长还是jiāo银稳健，这完全是两个类型的基金，不是可以比较的对象啊。
建议大家看看我系列中的关于基金选择的很多文章，包括核心式投资方式等等，有10多篇啊。
第三步：选择投资手法
我所说的投资手法是指用定投还是追逐波段，是选时进场还是制订止损点，还是象我一样跟着大盘随波逐流等等。这其实是最后才要考虑的问题。无论你是定投的爱好者，还是想一次xìng投资，你都得完成上面两步再来考虑这个问题。千万不要先给自己定义“我要定投”，然后再来问“我定投什么？”。或者说“定投是否要求激进的基金”等等。最后这只是手法啊，和选择什么基金没有太大的关系啊。关于手法，我的文章里面也有很多篇阐述我的观点和我的做法。
总之，你要一步步来，先走第一步决定你的投资方向，再选择你要投资的基金，最后才来考虑手法，这事情不能倒着来的。除非你是投机而不是投资，投机首先考虑的就是手法。
我相信你明确了你的三步曲，你一定就不糊里糊涂的了。自己就可以判断自己到底需要什么了。
31、再说定投
前面已经写过一篇关于基金定投我的投资观和实践（5），最近论坛上看见不少朋友在讨论定投的事情，忍不住又要chā点嘴。
今天去做了两道数学题，模拟了两个定投，用的都是历史数据，一个是用上证指数，一个是用深圳成指。两个指数都是从2001年9月开始，按照工行定投的方式，假设我在每个月第一个jiāo易日的对指数进行定投。5年下来，看看情况如何。
上证指数从01年9月的1765点，到今天的2006年10月9日的1784点，但经历了大跌和大涨，曾经到了1000点。如果我定投这个指数（相象成一个严格的指数基金），那我今天的收益是23%.指数没有涨多少，但明显的收益。
深圳指数从3504涨到4380，曾经到过2660点。最终指数涨了25%，但如果我每个月定投，最后的收益是33%.
显然在这个期间，如果采用定投的办法，收益好于在2001年9月进行一次xìng的投入。
实际上定投是一个平均效应，我也计算了这个区间平均指数，一个是1450点，一个是3327点，我定投的收益刚好就是拿现在的点数去除平均点数的结果。难怪在英文中定投称为dollar-cost average方法。
话得说回来，我算的这个区间，虽然起起伏伏的，但刚好是一个大盘总体上呈凹型的时期。现在的点数当然高于平均点数。如果大盘呈现一个凸型的状态，肯定是亏本的，因为平均点数高于你最后的点数。不过你要在一个低点离开市场，肯定是不值得的。
但如果你要长期投资，按照普遍的认为，大盘是长期向上的，在这个向上的趋势上有很多短期的波动。那定投实际上就是平滑了这种波动，最后得到一个平均效益。
在一个长期向上的局面中，显然你进入的越早，最后的效益越好。另外如果你真有本事抓住波段，那效益当然更好（但我始终认为，做波段是非常非常危险的。我也不建议任何朋友采用波段cāo作法）。定投不是最好的长期投资方案，但如果你没有那么多资金进行一次xìng投资，例如你是从每个月的收入中提取一部分，定投则是非常好的选择。
无论市场是牛是熊还是猴，定投都是一个不错的办法，这是我的观念。
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第四，这个和市场的规律非常有关系。那就是所谓市场是不是有效的，或者说市场是不是对的。这个概念有点复杂，简单的结论就是如果市场是有效的、是对的，你就不能指望任何一个基金经理可以长时间的超越大盘。也就是长期投资，选择指数基金其实是最佳的选择。但这个理论很有争议，巴菲特就说：如果市场是有效的，那他就会一贫如洗。巴菲特、林奇这些大师都是反对这个理论的。但是对于一个常人，你没有大师们的水平，也许还是认可这个理论比较好，尤其在美国市场。据说美国能跑赢大盘的基金经理不到一半。
美国有250多种指数基金，跟踪几十个不同的指数。例如：
S&P 500
500个全美最大的股票，包括价值型和成长型，代表大盘股
S&P 400
全美501到900的股票，基本上是中盘股
Russell 2000
全美1001到3000位的股票，代表小盘股
还有国际市场指数、行业指数等等。
不同的基金公司经常对同一个指数都发行自己的指数基金，但略有不同。先锋500是非常著名的指数基金，现在规模近700亿美元，1976年成立，现在净值约120美元。晨星评级4星。最好的一年收益37%（1995），最差的一年-22%（2002），其实就是标准普尔500的情况啊。
国内的指数基金的情况我没有心得，没有买过。其中一个原因是我不认为中国的市场是有效的，也就是说我相信有非常多的信息是业界外人士不知道的。而且从实际结果看，跑赢大盘的经理很多，所以我暂时不会去关注指数基金。
28、别和基金谈恋爱
9月底，广发聚富和聚丰的双料基金经理易阳方在广发网站上发表一篇文章“选股如选妻”。选股如选妻，也不是易阳方的发明。类似的表述一直都有，尤其是那些崇尚价值投资和长期持有的投资者之中。价值投资的经典语录之一“一朝买入，永远持有”更和应验了这种说法。也许这对价值型基金经理选股来讲，恐怕是至理名言。我也希望他们按照这个方式去选择股票。
但我要说“别和基金谈恋爱”。
在我的博客里面，就有朋友留言说“我怎么觉的这东西（基金）蛮象情人，老是让人放不下，总是心挂挂。”，也有朋友说“我蛮喜欢新基金，期待他诞生，关注他的成长，经历他的痛，分享他的乐，忽然，有一天，一抬头，一回首，却发现他却已如一个美女或若一个美男，让你欣让你疯狂。而这其中滋味，犹如这人生，没有永远的痛，没有永远的乐，只有一种信念向上向前，这都是一种财富”等等。
那种迷恋之情溢于言表。我想每个投资基金的人，或多或少都有这种情怀，他高兴，你兴奋；他伤心，你消沉。而且，如果有人对你持有的基金表示不恭，你会大怒、愤慨；当然如果你持有的基金被别人也喜好，你会把对方当成知己。呵呵，我说的没有错吧，因为我就这样啊。
可我一定要说：别和基金谈恋爱。
我们喜欢那些基金，甚至喜欢基金后面的基金公司。可我们一定要提醒自己，我们为什么会喜欢这只基金。千万别“情人里面出西施”，无论她怎么样，都是她好。显然，如果我们开始选择正确了，我们会为我们的选择而自豪，为我们自己而自豪。如果我们选择错了，我们却会非常的遗憾，以致于我们甚至不敢承认我们犯了错误。追求自豪和回避遗憾的心理，会常让我们过长的持有一只坏基金。而且持有的时间越长，就感情越深，越不想卖，虽然她已经很不可爱了。
别爱上基金，别用感情替代了理智。
其实即便我们爱上基金，基金和基金公司也未必爱我们。其实根本谈不上“谈恋爱”，最多是个“单相思”。就象这两天，广发公司升级计算机系统搞出的各种毛病，你“再爱”广发，你也登陆不上他的网站。到底，基民还是弱者！那些基金才是台上的大明星。
不要爱上基金。她对咱们好，咱们才对她好。她耍咱们，咱们根本不用理她。长期投资可不是在一棵树上吊死啊。
你可以爱投资，但别爱上某个基金。
29、“指腹为婚”买新基
十月又有新基金了，广发大盘、富国天合等等。不知道又要创造什么发行量奇迹了。
关于新基金，已经写了很多了，再写好象我越来越象是老基金的“托”了。不过还是得写，好像还有点意犹未尽的感觉。
最近我又有个看法，说“买新基金是指腹为婚”。而且越想越觉得自己有理，甚至颇为自鸣得意。
为了不误解，我不得不再说明点：我说的老基金当然是指优秀的老基金，是那些经过封闭期，又经过几个月到半年，甚至一年的考验的优秀老基金。而新基金，我主要是指开始认购的才开始建仓的新基金。
在你认购新基金之前，你都知道点什么呢？你肯定是关注一个优秀的基金公司，也关注这个公司下面的其他老基金，还关注新基金的基金经理是谁，也许你还会关注这个新基金的投资理念。
那回到我的比喻里面，基金公司当然是一个大家庭，优秀的基金公司就象有殷实的家业、优良的家风、良好的教育的大户。而老基金当然是已经长大的孩子们，那个新基金（未出世孩子）的兄弟姐妹。新的基金经理就是父母，他直接掌控着新基金的命运。而新基金的投资理念，更象孩子的优生优育和未来的培养计划政策。
但对于这个未出世的孩子，你其实完全不知道。那去购买一个新基金，不是和“指腹为婚”没有多大区别？你当然希望这个孩子长大以后能随你的心愿，但你能保证吗？其中的风险不言而喻吧。
新基金还有一个优势，净值低啊，投入的成本低啊。呵呵，这不是象聘礼啊。“指腹为婚”的时候，聘礼肯定少啊。等人家到了如花似玉的年龄，你再去打主意，那当然得多花点功夫啊。
为了早点把自己的孩子嫁出去，那一大家子（基金公司）可累啊。认购费当然比申购费低啊，然后又抛出什么新理念、新策略、新尝试啊，一堆“优生优育”策略，说的象花一样啊。呵呵。你愿意为这些还不知道有没有谱的事情买单吗？
我的观点还是是更关注老基金，等新基金出生了，长大了，大学都毕业了，你再去“泡”有什么不好啊。
以前有五篇文章不买新基金-我的投资观和实践（4），再说“不买新基金”-我的投资观和实践（9），还说新基金我的投资观和实践（18），别患“净值恐高症”-我的投资观和实践（14）和不喜欢2号我的投资观和实践（19）讨论新基金的问题，大家如果有兴趣可以翻翻啊。
30、买基三步曲
最近在论坛上和我的博客里看到有些问题，比如“请推荐定投的基金”，“请推荐好的新基金”，“我该买什么基”，“看看我的基金组合”之类的。看了以后，实在是不知道怎么回答，因为我觉得这类问题有些是本末倒置的，至少也是把一些关系搞混淆了。
归纳一个“买基三步曲”，再次说说我的看法啊。我想如果你按照这个步骤去想、去做，你其实根本不会有这些疑问的，了解你自己的只有你自己啊。
第一步：明确投资目标
在开始投资以前，最重要的事情是你必须明确你的投资目标，投资周期和风险承受能力。这是你投资的基础，这决定你能期望什么样的收益和承担什么样的风险。关于投资周期和投资风险的关系，请参考我的“基金投资的风险”一文。关于风险承受能力的评估可以通过我的“风险承受能力测试题”来进行。
投资的周期越长，你的风险承受能力越高，你就可以选择激进的基金，从而获得更高的收益。但前提必须是周期长，大风险承受能力。我个人认为5年以下的投资，都不能算是长期投资。如果只进行2-3年的投资，我建议你要非常非常稳健。千万不要被当前的牛市迷惑了你的眼睛啊。
第二步：选择基金
明确了你的投资倾向，再来考虑具体是要购买什么基金。无论是新基金还是老基金，你一定要明确你选择的基金是符合你战略方向的。是激进的、稳健的还是保本的？你可以有个人的喜好，比如你喜欢某个基金公司，甚至喜欢某个基金经理，这都没有关系，只要是这个基金符合你的要求，这才是根本。比如我喜欢广发和上投，我就会在广小、聚丰、阿尔法、中国优势中间选择激进的基金。而在上投双息、广发稳健、广发策略中选择稳健的产品。如果你采用核心式投资组合，那核心是什么、非核心是什么，这些都是在这步考虑的问题。
大家知道我不喜好认购新基金，但如果你是新基金的粉丝，我也要提醒你选择合适你所要求的风格的基金。比如我看到有人问是选择jiāo银成长还是jiāo银稳健，这完全是两个类型的基金，不是可以比较的对象啊。
建议大家看看我系列中的关于基金选择的很多文章，包括核心式投资方式等等，有10多篇啊。
第三步：选择投资手法
我所说的投资手法是指用定投还是追逐波段，是选时进场还是制订止损点，还是象我一样跟着大盘随波逐流等等。这其实是最后才要考虑的问题。无论你是定投的爱好者，还是想一次xìng投资，你都得完成上面两步再来考虑这个问题。千万不要先给自己定义“我要定投”，然后再来问“我定投什么？”。或者说“定投是否要求激进的基金”等等。最后这只是手法啊，和选择什么基金没有太大的关系啊。关于手法，我的文章里面也有很多篇阐述我的观点和我的做法。
总之，你要一步步来，先走第一步决定你的投资方向，再选择你要投资的基金，最后才来考虑手法，这事情不能倒着来的。除非你是投机而不是投资，投机首先考虑的就是手法。
我相信你明确了你的三步曲，你一定就不糊里糊涂的了。自己就可以判断自己到底需要什么了。
31、再说定投
前面已经写过一篇关于基金定投我的投资观和实践（5），最近论坛上看见不少朋友在讨论定投的事情，忍不住又要chā点嘴。
今天去做了两道数学题，模拟了两个定投，用的都是历史数据，一个是用上证指数，一个是用深圳成指。两个指数都是从2001年9月开始，按照工行定投的方式，假设我在每个月第一个jiāo易日的对指数进行定投。5年下来，看看情况如何。
上证指数从01年9月的1765点，到今天的2006年10月9日的1784点，但经历了大跌和大涨，曾经到了1000点。如果我定投这个指数（相象成一个严格的指数基金），那我今天的收益是23%.指数没有涨多少，但明显的收益。
深圳指数从3504涨到4380，曾经到过2660点。最终指数涨了25%，但如果我每个月定投，最后的收益是33%.
显然在这个期间，如果采用定投的办法，收益好于在2001年9月进行一次xìng的投入。
实际上定投是一个平均效应，我也计算了这个区间平均指数，一个是1450点，一个是3327点，我定投的收益刚好就是拿现在的点数去除平均点数的结果。难怪在英文中定投称为dollar-cost average方法。
话得说回来，我算的这个区间，虽然起起伏伏的，但刚好是一个大盘总体上呈凹型的时期。现在的点数当然高于平均点数。如果大盘呈现一个凸型的状态，肯定是亏本的，因为平均点数高于你最后的点数。不过你要在一个低点离开市场，肯定是不值得的。
但如果你要长期投资，按照普遍的认为，大盘是长期向上的，在这个向上的趋势上有很多短期的波动。那定投实际上就是平滑了这种波动，最后得到一个平均效益。
在一个长期向上的局面中，显然你进入的越早，最后的效益越好。另外如果你真有本事抓住波段，那效益当然更好（但我始终认为，做波段是非常非常危险的。我也不建议任何朋友采用波段cāo作法）。定投不是最好的长期投资方案，但如果你没有那么多资金进行一次xìng投资，例如你是从每个月的收入中提取一部分，定投则是非常好的选择。
无论市场是牛是熊还是猴，定投都是一个不错的办法，这是我的观念。
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